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股票市場引入做市商機制有利于現代資本市場發展逐步完善

發布日期： 2022-11-01 08:07:06 來源：金融投資報

資本市場改革再下一城!10月31日，科創板股票做市交易業務正式啟動。這是境內主要股票市場首次引入做市商機制，標志著中國特色現代資本市場改革更加深入、系統，有利于推進科創板高質量發展，持續激發“試驗田”功效。

更重要的是，在全面建設社會主義現代化國家的新征程上，遵循“健全資本市場功能，提高直接融資比重”的頂層設計，更系統、更具中國特色的資本市場改革發展將行穩致遠。

“防風險仍是第一位”

10月29日，上交所組織14家做市商開展了科創板股票做市交易業務上線前的最后一次通關測試。做市商對選擇的50只股票(剔除重復后42只)進行了全鏈條業務測試。測試結果完全符合預期。

談及科創板做市交易，某券商做市業務負責人表示，“防風險仍是第一位。”

銀河證券做市業務總部負責人楊筱燕此前接受記者采訪時表示，做市交易啟動后，做市商需要防范市場風險、流動性風險和操作風險等風險，尤其需要做好庫存股管理，建立和完善敞口對沖手段。

值得一提的是，為了促進做市商機制充分發揮市場功能，上交所等三部門聯合推出科創板做市借券業務，豐富券源供給，使得做市商在不增加風險敞口暴露的情況下為更多股票提供做市服務，進一步釋放市場活力，進而保障科創板股票做市交易業務順利開展。

對于做市標的的選擇，做市商較為慎重，首批選擇數量在2只至5只不等。其中，5家做市商首批選擇5只，另外有3家做市商首批僅選擇2只。

從42只做市標的整體情況來看，Wind數據顯示，新一代信息技術產業、生物產業和新材料產業公司數量較多，分別為18只、9只和8只。從業績來看，截至10月30日18時，除了中芯國際，其余41家公司均已發布三季報，29家公司前三季度凈利潤實現增長，占比70.73%，其中，普源精電等6家公司凈利潤同比翻倍增長。

從市值來看，據Wind數據統計，截至10月30日，42只科創板做市標的總市值達1.41萬億元，其中，晶科能源、天合光能和金山辦公3只股票總市值超過千億元。從換手率來看，今年以來截至10月30日，有5家公司日均換手率低于1%。

談及預計何時將增加做市標的，接受采訪的做市商表示，后續將視業務運行情況，繼續增加做市標的。

楊筱燕表示，后續會增加做市標的，“主要從服務國家戰略層面考慮，其次看行業以及公司本身資質，另外，也會考慮公司作為保薦機構的股票。”

成熟市場常見制度安排

做市商制度是國際成熟證券市場的常見制度安排，結合科創板自身發展實際，優化設計、適時推行，符合我國資本市場現實情況。經過三年多的實踐，科創板上市、交易等制度設計持續優化，市場運行平穩有序，在競價交易基礎上引入做市商制度條件具備、時機成熟，有助于提升科創板股票流動性、釋放市場活力、增強市場韌性，也有利于降低投資者交易成本。

做市商制度之于科創板的重大價值并不僅限于做市機制活躍市場的一般意義，更在于完善支持“硬科技”制度安排，推動科創板做優做強，著力提升科創板科技引領力和國際競爭力。目前，科創板已有近500家上市公司，總市值近6萬億元，IPO融資總額超過7300億元，服務科創企業的“強磁場”效應持續放大，板塊的“硬科技”成色更加突出。做市制度是科創板交易制度的有效補充和完善。做市商為科創板股票提供高質量流動性，進一步優化市場流動性水平，吸引增量資金入市，充分釋放市場活力。做市商作為專業的機構投資者，對科創公司情況的掌握程度更加全面，對科創公司科技成色的研究更加深入，做市商參與交易有助于提升二級市場定價效率，進一步優化科創公司估值體系。更重要的是，做市商的長期參與有望促進一級市場融資環境優化，引導資金更好服務科創企業，持續提升科創板“含金量”和吸引力。

做市商機制是完善科創板制度的又一舉措，也是建設中國特色現代資本市場的又一有益實踐，釋放了資本市場改革創新永不止步的強烈信號。目前，科創板相關ETF產品規模逾700億元，今年以來科創50指數產品份額逆勢增長逾80%，資金凈流入逾270億元。

資本市場的“根”是實體經濟。開啟做市交易，完善制度設計，建設高質量的科創板，旨在進一步增強資本市場服務實體經濟的能力，更加有力有效地促進資本、科技、實體經濟的高水平循環。發展是第一要務，科技是第一生產力，創新是第一動力。

做市商機制這項創新舉措，折射了資本市場著力優化制度供給、持續提升市場發展水平的大決心。新征程上，資本市場必將不斷深化改革創新，在高質量發展中發揮更大作用。