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擬以不超4.2億元收購藥源藥物皓元醫藥向制劑領域延伸能否挽回股價頹勢？

發布日期： 2022-03-05 21:51:23 來源：人民日報客戶端

3月4日晚間，皓元醫藥（688131.SH）公告稱，擬向WANG YUAN（王元）、上海源盟、啟東源力、寧波九勝發行股份及支付現金，購買其持有的藥源藥物100%股權，交易價格預計不超過4.2億元人民幣。

此外，皓元醫藥還擬以151.33元/股的發行價格向控股股東安戌信息發行股份募集配套資金，募資金總額不超過5000萬元，本次募集配套資金用于支付本次重組相關費用、新建項目投資以及補充流動資金。因籌劃本次重組交易，皓元醫藥股票已自2022年2月21日開市起停牌，并將于3月7日開市起復牌。

圖片來源：皓元醫藥官網

收購完成后，皓元醫藥主業將向制劑領域延伸

據了解，皓元醫藥主營業務為小分子藥物發現領域的分子砌塊和工具化合物的研發，以及小分子藥物原料藥、中間體的工藝開發和生產技術改進，提供從藥物發現到原料藥和醫藥中間體的規模化生產的相關產品和技術服務。

根據皓元醫藥公告，此次擬收購的標的公司藥源藥物是一家向新藥開發者提供原料藥和制劑的藥學研發、注冊及生產一站式服務的高新技術企業，在CMC（工藝信息、生產信息、質量研究和控制等，是藥品申報資料中非常重要的部分）業務領域深耕多年，尤其在制劑CMC業務領域具備一定的競爭優勢。

皓元醫藥稱，通過本次交易，上市公司主營業務將進一步向制劑領域延伸，打造“中間體—原料藥—制劑”一體化的CRO/CDMO/CMO產業服務平臺，為客戶提供更為全面的綜合性服務，提升行業競爭實力，符合公司的未來發展戰略。

皓元醫藥也在公告中披露了標的公司藥源藥物最近兩年的財務數據，2020年和2021年，藥源藥物營業收入分別為5625.07萬元、8167.48萬元，歸母凈利潤分別為170.69萬元、1054.74萬元，總資產分別為8487.17萬元、1.32億元。

根據本次收購交易各方簽署的相關協議，業績承諾方擬承諾標的公司2022年度、2023年度和2024年度凈利潤將分別不低于2000萬元、2600萬元、3800萬元，合計不低于8400萬元。根據華金證券的測算，若以不超過4.2億人民幣的交易價格來估算，標的資產2022~2024年承諾凈利潤對應的收購PE分別為21X、16.15X和11.05X，華金證券稱其“明顯低于行業估值水平”。

去年凈利同比增長近五成，股價卻“跌跌不休”

2月25日，皓元醫藥發布2021年度業績快報，報告期內實現營業收入9.67億元，同比增長52.29%；實現歸母凈利潤約1.91億元，同比增長48.34%。報告期末，歸屬于母公司的所有者權益約18.23億元，較期初增長247.80%。

圖片來源：公告截圖

皓元醫藥披露，業績增長原因包括CRO、CDMO（醫藥外包）行業需求旺盛；研發服務能力增強，加速擴大工具化合物、分子砌塊可供給的產品線，研發市場的服務能力得到快速擴大；品牌知名度不斷提高，報告期內訂單量大幅增加，促使營業收入大幅增加等。

但與很多CXO公司類似的是，皓元醫藥的股價卻呈現出與業績截然不同的態勢。如果以去年8月13日的歷史高點425元/股計算，皓元醫藥目前的市值已經縮水近一半。

值得注意的是，這并非皓元醫藥上市以來的首次對外收購。去年10月26日，皓元醫藥公告稱，擬以1元/注冊資本的價格對合肥歐創基因生物科技有限公司（以下稱“歐創基因”）增資1.44億元，取得歐創基因90%的股權，投資款項用于歐創基因建設醫藥研發及生物試劑研發產業化基地項目。

按照當時皓元醫藥所披露的信息，歐創基因是一家在生物科學領域擁有多項專利技術的國家級高新技術企業，在國內基因檢測產品研發和技術服務領域具有一定的研發實力。同時，公告還稱，歐創基因最近一期經審計的凈資產為-1023.82萬元，營業收入為262.63萬元，凈利潤為-621.56萬元，凈資產評估價值為-968.53萬元。

顯然，相比于本次收購的標的公司藥源藥物，歐創基因的賬面數據要遜色很多，不僅資不抵債還處于虧損狀態。皓元醫藥也因為當時的交易收到了上交所的問詢函。