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供應緊張一時難解金屬概念站上風口

發布日期： 2022-02-12 18:16:11 來源：中國網

大宗商品市場的多頭故事還在講述。在原油價格創下七年高位之后，期鋁也不遑多讓，一舉刷新近14年高點。據報道，多家國際機構正蜂擁進入期鋁市場。此外，庫存收縮的消息令期銅也蠢蠢欲動，有色金屬會否是下一個風口？

分析人士指出，從當前供需形勢看，鋁市供應緊張形勢短期難以緩解，銅市需求升溫，均為價格帶來支撐，看好板塊投資機會。

低庫存催動有色行情

近日，外盤有色金屬大漲一度帶動國內有色期貨、股票走高。2月10日盤中，倫鋁期貨主力合約最高至3333美元/噸，創下2008年7月以來的新高，截至2月11日15時，該合約今年來累計漲超13%，漲幅緊跟同期美國WTI原油期貨(累計漲幅超18%)；與此同時，倫銅期貨主力合約也重拾漲勢，2月10日盤中一度升破1萬美元關口。

國內市場有色資產聞風而動。文華財經數據顯示，截至2月11日收盤，本周國內有色金屬期貨悉數收漲，其中滬錫周內創下歷史新高，滬鎳以5.08%的漲幅領漲，滬鋁緊隨其后，漲3.28%。A股市場上，有色金屬指數近日出現反彈跡象，Wind數據顯示，截至2月11日收盤，有色金屬指數全周上漲7.53%。

與原油上漲的原因相似，供應端短缺又一次成為推漲大宗商品的幕后之手。

“刺激銅價走高的原因是市場對于庫存緊縮的擔憂。”金源期貨分析師表示，以銅為例，LME庫存報告顯示，自1月中旬以來該倉庫已有12天出現每天2500噸的規律性倉單注銷現象。上一次出現這一情形還是在去年10月份。LME注冊的鋁庫存已從去年3月的約200萬噸，降至76萬噸左右，創下2007年以來的最低水平。

從國內來看，中信證券金屬分析師敖翀表示，2022年1月以來，上期所鋁庫存持續下降，未出現往年的累庫現象。鋁錠社會庫存春節期間增加14萬噸，規模小于往年。低庫存效應下，國內鋁價年初以來強勢上漲。

供給端擾動是主因

從基本面看，海內外供給端的擾動已經成為銅、鋁價格運行的主要因素。

中泰證券有色金屬行業分析師謝鴻鶴表示，2021年夏季以來，歐洲能源問題日益加劇，能源短缺導致歐洲電費飆升。電力成本在鋁生產成本中的比重逐漸加大，導致歐洲鋁廠被動減產。據阿拉丁數據，2021年10月以來，歐洲電解鋁年產能損失超過65萬噸。而隨著俄烏局勢逐漸緊張，能源問題短期難以緩解，或將增加歐洲鋁廠減產、停產的可能性。全球電解鋁供應端進一步承壓。

國內方面，電解鋁生產持續受環保雙控政策影響已成為不爭事實。據了解，目前晉魯豫地區氧化鋁企業均出現不同程度的減、停產情況。此外，近期受廣西疫情影響，當地氧化鋁外運受阻。“春節期間，電解鋁廠多以消耗廠內庫存為主，目前部分電解鋁廠的廠內氧化鋁庫存可以維持7天至10天左右的生產。氧化鋁供應緊張、電解鋁復產緩慢或進一步支撐鋁價上漲。”安信證券有色金屬行業分析師雷慧華認為，另外隨著海外鋁價攀升，進口窗口關閉也將加劇國內鋁市供應緊張形勢。

“山西、山東、河南等省份受環保等因素影響，氧化鋁減產產能超過1500萬噸，國內電解鋁企業面臨原料短缺和成本上升的挑戰。”敖翀說，銅價當前受流動性收緊、美元指數波動、低庫存多重因素影響，年初以來呈現震蕩走勢；隨著春節后消費走強，低庫存效應有望催化銅價上漲。

看好板塊投資機會

展望后市有色概念投資機會，雷慧華分析，海外鋁價維持高位，電解鋁進口不及預期導致國內庫存處于低位，而國內供應恢復緩慢，原料和能源成本支撐電解鋁價格維持堅挺，持續看好原料能源加工一體化中具有成本優勢的電解鋁公司。

“由于電解鋁供應偏緊的局面或將持續，預計鋁價仍將延續高位。預計2022年供需偏緊局面持續，鋁價或延續2021年高位。”謝鴻鶴說。

敖翀表示，預計鋁的供應端擾動短期內無法緩解，需求端在出口向好和穩增長背景下將回暖，鋁價漲勢有望持續。低庫存效應下，銅價則有望隨著階段性貨幣調控預期落地重拾漲勢，價格向上突破有望帶動板塊反彈。推薦電解鋁漲價的彈性標的和具備成長性的銅礦標的。