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光伏行業龍頭企業2025年業績預虧潮繼續蔓延。1月18日，通威股份和隆基綠能相繼披露年度業績預告，分別預計凈虧損90—100億元和60—65億元，標志著行業深度調整仍在持續。

此前，硅料龍頭大全能源、組件巨頭晶科能源、天合光能已相繼披露2025年全年業績預虧。這些頭部企業的集中虧損，直接反映出光伏產業在產能過剩、價格競爭激烈、海外貿易壁壘加劇等多重壓力下，仍處于周期下行的深度調整階段。

從二級市場表現看，大全能源、通威股份等龍頭股紛紛創下近半年新低，反映出資金對光伏板塊估值的謹慎態度。隆基綠能在業績預告中指出，四季度銀漿、硅料成本大幅上漲，顯著推升了產品成本，使得企業經營進一步承壓。

市場監管總局1月6日的專題約談會，直指光伏硅料行業"自律聯盟"涉嫌壟斷，要求暫停所有限產、限價相關的自律行為，意味著行業短暫建立的"反內卷防線"被擊穿，市場重新回到自由競爭狀態。

虧損來源各異，產業鏈全線承壓

從具體業務看，龍頭企業虧損來源呈現差異化特征。通威股份披露，工業硅業務在產能投產爬坡調試及產品價格持續低迷影響下，導致凈利潤虧損同比加劇約9億元；電池及組件業務銷售均價受市場行情影響進一步下跌，硅片-電池-組件業務合計導致虧損同比加劇約12億元。值得注意的是，多晶硅業務雖全年銷量及銷售均價同比下滑，但伴隨三季度價格提升，下半年已實現經營性盈利，全年減虧約6億元。

隆基綠能則表示，2025年光伏行業供需錯配、低價內卷式競爭持續，開工率維持低位，同時國內電力市場化改革不斷深入，海外貿易壁壘持續加劇，企業經營環境嚴峻復雜。受制于產品價格持續低迷和成本壓力，公司經營業績仍然虧損。

行業供需雙弱格局延續

中國有色金屬工業協會硅業分析指出，盡管光伏產品出口退稅政策落地對電池、組件出口的短期預期形成支撐，但部分需求已在2025年提前預支，對當前需求的實際拉動效果相對有限。另一方面，白銀價格持續高漲大幅推升了電池片及組件環節的生產成本，而終端電站對成本上漲的接受度尚不明朗，致使下游開工率調整的不確定性較高。目前市場各方均在等待更為清晰的需求信號。

有分析表示，光伏行業正處于供需雙弱的格局中，需求經過前兩年大幅釋放后進入平穩階段，中東、澳大利亞等海外市場仍能貢獻增量需求，但在光伏產品出口退稅實施以及企業"搶出口"窗口期結束后，海外市場需求如何變化存在較大不確定性。價格方面，去年下半年以來光伏產業鏈價格表現為"控產預期推漲"與"實際需求疲軟"的博弈，價格整體持穩但上行阻力仍較大。

標簽： 企業 需求 通威 隆基 二級市場 深度調