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7月20日，證券板塊大漲5.37%，當日以972億元的成交額位列各大行業板塊第一，表現亮眼。其中，國海證券、西南證券、方正證券3只券商股漲停，還有19只券商股漲幅超5%。

對此，前海開源基金首席經濟學家楊德龍在接受《證券日報》記者采訪時表示，“7月20日券商股大漲是因為受到政策利好的提振，監管層發文鼓勵券商、基金兼并重組，打造航母級券商，對券商行業發展有利，以應對外資券商的競爭，利好頭部券商。券商股再次發威，極大地提高了市場人氣。”

并購重組、股權激勵驅動

推動證券業高質量發展

7月17日，證監會有關部門向派出機構發出《支持證券基金行業實施組織管理創新》的文件，文件中指出，為提升證券基金經營機構核心競爭力，推動行業高質量發展，證監會支持證券基金行業實施組織管理創新，一是鼓勵市場化并購重組，二是支持券商、基金開展股權激勵計劃。

某大型券商非銀策略分析師向《證券日報》表示：“從券商方面而言，近年來，國內證券業整合已啟動，并且市場化并購一直未受到限制，中信證券、中金公司這幾年也均有過并購案例。”

的確，近幾年行業大的并購案例不算少。2017年3月份，證監會發布中金公司通過受讓中投證券股權設立子公司的批復，核準中金公司通過受讓中投證券50億元股權的方式設立子公司。2019年12月份，中信證券發行股份購買廣州證券股份有限公司100%股權的事項獲得證監會核準。近期，天風證券表示，累計已辦理完畢恒泰證券股份有限公司6.9億股股份(占股份總數的26.49%)的過戶手續，剩余3.50%股權收購將有序完成過戶。

對于證券行業的并購整合，平安證券研究所金融研究團隊副總經理王維逸認為：“鼓勵券商并購重組是打造航母級券商，以發展我國證券行業、推進直接融資體系建設的必然選擇。相比內生式增長，市場化整合更能幫助頭部券商在短時間內擴充規模，提高綜合實力以應對挑戰。同時，我國證券行業長期處于同質化嚴重、牌照過剩的狀態。由于經營模式雷同以及專業能力的匱乏，大量中小券商集中于區域內通道類業務，在互聯網證券業務的沖擊下市場份額不斷壓縮，風險管理能力面臨較大挑戰。市場化并購重組有助于推動行業集中度提升，改善行業同質化競爭格局。”

在支持券商、基金行業開展股權激勵計劃方面，新《證券法》實施后，已有國泰君安、東方證券等券商先后發布了股權激勵計劃。

對此，中信改革發展研究基金會研究員趙亞赟在接受《證券日報》記者采訪時表示：“券商是個人才密集型行業，業績對專業人才的依賴很大。前些年由于回報差距很大，大量券商人才流失到私募等行業。恰當的股權激勵可以吸引人才、留住人才，對整個券商行業的發展意義重大。券商是證券服務領域的主力軍，券商發展好了，證券市場才能更好地發展”。

同時，證券行業亮眼的業績“助攻”，也在一定程度上推動券商板塊的上漲。截至《證券日報》記者發稿，38家上市券商中，已有東北證券、國元證券發布了2020年上半年業績快報，國元證券預計實現凈利潤6.18億元，同比增長42.77%;東北證券預計實現凈利潤6.66億元，同比增長12.98%。同時，國海證券、第一創業、華林證券也發布了2020年上半年業績預告，3家券商的凈利潤同比增幅均超50%。

持續看好券商板塊

頭部券商更具投資價值

券商股素有“牛市風向標”之稱，市場也給予高度的關注。年內券商股的整體表現搶眼，截至7月20日，A股38只券商股中，有7只券商股漲幅超過50%(均為后復權)，今年上市的中銀證券漲幅達514.99%;其次是6月份剛剛上市的中泰證券，漲幅達324.2%;除了前兩只券商新股外，光大證券的股價表現最亮眼，漲幅達93.82%。同時，漲幅超過50%的券商股還有國金證券、中信建投、招商證券、浙商證券。

在近年的發展過程中，券業呈現出“馬太效應”，不論是在估值還是在業績方面，大型券商更被看好。山西證券非銀金融分析師劉麗表示：“頭部券商優質客戶儲備豐富，費用類業務拓展能力較強。在政策優勢的加持下，在業務競爭中具有明顯競爭力，并購重組其他券商的資本實力也更強。上周市場熱度受損，二級市場大幅回調，證券板塊表現較弱，但從長期配置角度來看，行業向好趨勢不變，受益于改革紅利、業務綜合發展、風控能力較強的頭部券商更具投資價值。”

標簽： 券商并購重組政策